海量财经丨从冲刺华东6600家到门店收缩，一鸣食品为何亏钱？

海报新闻记者 张卿彬 报道

江浙沪社区、学校门口随处可见的一鸣鲜奶吧，鲜奶搭配面包，曾是无数上班族、学生的早餐首选。高频复购、贴近居民，这套“低温鲜奶+早餐”的商业模式，也曾一度撑起公司的扩张蓝图：2024年1月，公司董事长朱立科接受采访时表示，“2026年华东地区开6600家门店的目标没有变。”

但一鸣食品10月15日披露的三季报显示，此前制定的拓店目标，如今已难以兑现。公司第三季度实现营业收入6.89亿元，同比下滑7.34%；归母净利润-521.21万元，而去年同期盈利1419.05万元，业绩由盈转亏。门店数据同样不容乐观，截至三季度末，公司在营门店合计1877家，门店净关闭132家。

这家连锁奶吧龙头企业，做着日常刚需的早餐生意，为什么门店越关越多，还陷入季度亏损？

成本方面，低温鲜奶离不开稳定奶源，原奶价格波动会直接转嫁至企业。农业农村部畜牧兽医局定点监测数据显示，10个主产省份生鲜乳均价从今年5月的3.03元/公斤回升至9月第三周的3.08元/公斤，同比上涨1.7%，结束了长达53个月的同比下跌；同期公司毛利率承压，前三季度销售毛利率26.44%，同比下降2.51个百分点，第三季度毛利率25.18%，同比下降3.98个百分点。同时，行业调研数据显示，低温鲜奶终端平均损耗率普遍在10%-20%，短保烘焙同样存在临期报废问题，持续蚕食利润。

除此之外，线下门店还要持续承担租金、人工这类刚性支出：截至2025年末，公司账面使用权资产1.39亿元、租赁负债6958.77万元，2026年上半年销售费用中仅职工薪酬一项就有1.09亿元。

地理位置上，低温奶本身带有极强的区域属性，一鸣牢牢扎根江浙沪，北方市场尚未发展起来；同时，连锁便利店、商超、美团买菜等线上鲜奶配送也在持续分流客源。财报数据显示，公司前三季度华东地区贡献主营收入17.81亿元，华中地区仅111.07万元，区域收入差距悬殊；1877家门店绝大多数集中在浙江、江苏、上海、福建等华东区域，华中武汉仅试点10家门店，跨区域拓展推进缓慢，向外突围难度不小。

直营+加盟并行的模式，同样暗藏考验。直营门店属于重资产运营，租金和人力投入高；财报显示直营门店毛利率53.37%，虽然毛利更高，但成本刚性更强，一旦客流下滑很容易由盈转亏；加盟模式虽然能够快速铺点，但其营收毛利率仅19.84%。

过去，一鸣依靠持续新开门店拉动营收，2016至2018年，门店从828家增长至1459家，依靠新店增量掩盖老店盈利压力；可当拓店红利走到尽头，营收增长停滞，各类压力便直接体现在财报上——2026年前三季度，公司营收20.79亿元，同比下降了3.10%；华东直营门店由年初444家缩减至407家，加盟门店从1565家降至1466家。如今门店收缩、单季亏损，依靠开店拉动增长的路子受阻，一鸣接下来要靠什么突围？

对比低温奶赛道的其他企业，天润、新乳业（新希望乳业）等企业则走出了不同路线。

新乳业采取鲜立方战略，区域乳企并购+经销商分销+商超/社区零售DTC，不大量自建实体奶吧门店。其并购区域低温乳企（华西、雪兰等），依托本地工厂+本地经销商，使产品进入商超、便利店、社区订奶。依托第三方渠道，规避了大量门店租金人工。2023—2025年，新乳业低温乳制品营收49.25亿、52.26亿、60.49亿；2025年，低温品类毛利率达到了36%。2026上半年，公司总营收58.13亿元，未单独披露低温产品精确营收，仅披露低温品类收入实现双位数增长。

天润乳业选择以产品驱动、经销渠道为主，依托商超、盒马、便利店等第三方终端，设少量直营体验店，且不铺大规模社区奶吧。疆内市场主打自有牧场+工厂，靠经销商体系，将产品卖给商超、连锁零售、B端餐饮。疆外市场主打特色酸奶、低温奶，和盒马、麦德龙等渠道合作。2026上半年，天润归母净利润5425万元，与2025上半年的-2185.64万元相比，实现扭亏。